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解读阿里巴巴新财报:营收增长均超预期,下沉市场助力打开新空间标题

2019/5/16 9:28:00


本周,海外知名的中概股迎来重头戏,阿里、百度、网易、爱奇艺等都将陆续公布它们的新财报。5月15日,阿里巴巴对外发布了2019财年四季度的新财报。根据财报来看,阿里巴巴在营收、净利润、用户规模等核心数据上都再次保持了同比增速,受财报发布后的影响,阿里巴巴的股价一度暴涨4.5%。

作为国内互联网巨头的领头羊企业,阿里巴巴的财报一直备受外界的关注,之前它能够持续好几个季度保持50%的营收增速也让投资机构看好它未来的发展空间。美股研究社(ID:meigushe)通过解读它的这份新财报,帮助外界从它的业务发展角度来看待它未来的增长潜力。

营收、利润增长均超市场预期,下沉市场成为重要关键词


回顾阿里巴巴在这几个季度的营收增速确实还是很强悍,在全球范围内领先的互联网企业中,包括Facebook、亚马逊、Netflix与谷歌在内,只有阿里巴巴的增速超过了50%。本季度阿里巴巴收入达934.98亿元,集团财年收入达3768.44亿元,同比增速均达到51%,调整后税前息前折旧前摊销前利润(EBITDA)251.7亿元人民币,市场预估229亿元人民币,这也说明阿里巴巴的平台有很强的营收效应。

在用户规模方面,淘宝平台上的用户较上个季度实现环比上涨,在用户流量获取越来越难的环境下,阿里的淘宝还能实现逆势增长这也说明淘宝在下沉市场获取用户还是有一定成效。

截至2019年3月底,淘宝天猫移动月度活跃用户达到7.21亿,比去年同期和上一季度上涨1.04亿和2200万。值得一提的是,超1亿的新增消费者中,77%来自下沉市场。

在电商业务上,阿里的电商业务仍然同比增长依然理想,天猫实物商品交易额2019财年同比增长31%,第四季度同比增长33%,增速超过同业增长,更领先国家统计局公布的实物商品网上零售额全年25.4%和一季度21%的同期增速。核心业务能够保持这样的增速,这也说明阿里的淘宝、天猫在国内电商领域的绝对性地位。

在云计算业务方面,阿里云收入同比增长76%至人民币77.26亿元,成为阿里巴巴另外一个业务营收亮点。近几年来随着阿里的云计算业务快速发展,在全球跟国内的市场份额也是逐渐提高,成为全球瞩目的云计算代表企业。在上个季度,2018自然年阿里云营收规模达到213.6亿元,首次突破200亿大关,去年同期这一数字为111.7亿元,阿里在财报中表示,阿里云营收的增长主要得益于大型企业收入提升的拉动。

对于阿里来说,这份新财报还是用营收实力巩固了它在互联网行业的老大地位。只是不得不说核心业务电商的增速也不如之前几个季度,当然大环境下电商平台的发展都面临这样的问题,外界对于阿里未来发展的期待值不低,这也加大了阿里的财报业绩营收压力。在美股研究社(ID:meigushe)看好,即使阿里巴巴牢牢占据一线梯队,但它的业务在发展过程中同样面临一些阻力。

阿里的业绩增速仍然可观,但核心业务增长遭遇挑战

根据阿里的这份财报来看,确实它有不少核心数据都是处在业内第一的位置,这也还是说明阿里巴巴在电商行业仍然有很高的业务护城河,但任何企业在发展的过程中并不是没有竞争压力。对于阿里巴巴来说,处在头部位置的它其实在发展过程中会要更慎重,走的每一步都会影响到它的股价表现。目前来看,虽说阿里的业务没有什么短板,但在美股研究社(ID:meigushe)看来它也仍然不能忽视一些发展阻碍。

1、 阿里的电商业务增速在放缓,未来流量获取也会越来越难

2019财年,阿里巴巴在中国零售市场的GMV交易额为人民币57,270亿元(8550亿美元),同比增长率为19%。扣除未付订单,我们中国零售市场的实物商品GMV 同比增长25%,天猫实物商品GMV同比增长31%,淘宝实物商品GMV同比增长19%。

相对于其它电商巨头来说,天猫的电商业务营收还能保持超过30%的增速确实很厉害,但对比阿里之前的电商增速来看,其实还是在放缓这也说明电商业务营收面临一定的压力跟挑战。一方面是据国家统计局数据显示:今年1-2月中国实物网上零售额同比增速为20%左右,环比放缓;行业整体增速放缓将影响佣金增速。对于阿里的淘宝而言,其实大环境下用户的消费行为习惯会受到整体经济影响,但这个情况也并不是阿里能控制的。

另外,目前虽说国内的京东、拼多多、苏宁等平台并不能对阿里的电商业务造成很大的威胁,但是不能否认的是这些平台的用户规模在保持增长的同时就意味着它们的电商订单量会有所提高,一定程度上也会影响到用户在淘宝上的消费行为。无论是京东还是拼多多,背后都有腾讯这个社交巨头,借助微信渠道进行市场下沉,这也是阿里面临的最大挑战。

2、 阿里加大力度推本地生活服务,但何时能盈利还存在很大不确定性

阿里在财报中表示,「本地生活服务通过利用支付宝和淘宝应用程序获得用户和增加订单,这些应用程序各有超过6亿个MAU,并且在最近几个季度已经在欠发达城市获得了大量用户,通过这两个移动应用程序生成大约30%的饿了么平台总订单」。

作为阿里布局新零售的重要一环,合并后的饿了么跟口碑、以及盒马生鲜都承担了很重要的营收重任,只是目前来看不论是外卖还是线下生鲜店阿里其实还是处于烧钱的阶段。在上个季度,阿里本地生活服务公司已获得由阿里巴巴、软银和其他第三方投资者提供的超过30亿美元资本的独立融资。虽说有这么高一笔融资来支撑阿里的本地生活服务业务,但众所周知外卖行业美团占据的市场份额更高,阿里要想获得更多市场其实还是要付出更多投入成本。

本季度阿里巴巴没有公布有关这些新零售业务的更具体订单和GMV数据,但对于阿里来说,本地生活营收规模目前还并不是很高,在投资新零售的战略布局上,阿里曾表示要投入成本没有上限,但何时能够实现盈利还是未知。

3、 阿里的大文娱业务虽说布局广,但优酷跟UC都面临很强的竞争对手

阿里的大文娱归属的数字媒体与娱乐业务部分,这方面的营收主要是由于来自优酷的订阅收入增加,以及由UC提供的移动增值服务的收入增加。只是这个板块的发展应该算是拖后腿,此前,阿里高层多次表示:"对大文娱、对优酷、对内容产业投入的决心、信心、耐心不会改变。"虽说阿里确实在投入这个业务上的资金不少,但不得不说从营收规模跟盈利方面来看不论是优酷还是UC并没有给阿里带来好的回报。

虽说优酷是视频三巨头之一,但不论月活用户、日活用户、付费用户这三个数据上它都是垫底的。根据QuestMobile数据,从用户规模来看,爱奇艺月活跃用户数达到5.38亿人,腾讯视频与优酷分别以5.33亿人与4.22亿人的月活跃用户数位列第二和第三。从代表用户活跃度的日均活跃用户数来看,爱奇艺日均活跃用户数1.20亿人领跑行业;腾讯视频与优酷分别以1.08亿人与0.85亿人的日均活跃用户数位列第二和第三。

最为重要的是视频行业其实要想盈利确实还是很难,像爱奇艺目前也还是亏损状态,对于优酷来说制作内容投入不小,短期内也难以有很明确的投资回报,但内容却也是视频巨头之间吸引用户的关键性措施,对于优酷来说未来如何能够降低成本扩大营收仍然很难。同理对于UC一样,在信息流的竞争中,它跟头条号、百家号之间的差距还不小,广告营收增长还是难以有大突破。

阿里核心业务护城河仍然很牢固 未来提升新业务营收实力带来新的增长空间

随着互联网已进入下半场,线上流量趋向饱和,人口红利消失,互联网巨头们也将目光放到了TOB业务上。在时机点上,阿里布局TOB业务的格局跟业务都有很大的优势,不论是阿里云还是钉钉都有望成为新的独角兽。像阿里的云计算业务增速仍然很快,云计算业务在全球跟国内市场的份额地位都占据很重要的位置,未来还有不小的增长空间。

根据国际数据公司(IDC)近日发布的《中国公有云服务市场(2018下半年)跟踪》报告显示:在亚太地区云计算市场中,阿里云的市场份额已经超过了微软、亚马逊市场份额的总和,稳坐亚太地区云计算市场份额第一的位置,全球排名第三。另外钉钉在智能移动办公领域市场份额占比最高,活跃用户数排名第一,且超过第二至第十名活跃用户数的总和。

为了获得更多用户增长,阿里继续推动在下沉市场的动作,进一步挖掘新的流量为电商带来新的增长空间。去年阿里巴巴以45亿元投资汇通达,双方将全面开启通过"新零售"赋能农村经济实体的深度实践,共建农村商业新生态、助力乡村振兴国家战略。乡村战略定为阿里巴巴集团未来20年发展的三大战略之一。作为阿里巴巴农村战略抓手的农村淘宝业务,截至2018年底,阿里的淘宝村达到3202个,覆盖330个县,年销售额达到2200亿。

在新零售战略上,这个业务在未来也有很大的增值空间。此前交银国际在报告中也认同阿里的新零售战略在短期内由于盒马、饿了么的亏损有利润压力。但是,该机构认为阿里在这方面有先发优势,长期可关注"盒小马"等加盟模式对利润的提升空间。如果对标7-11,盒马长期利润率有可能达到15-20%。按目前估算,新零售估值为400亿美元。

在国际化战略方面,阿里巴巴的跨境和国际零售业务继续呈现出良好的增长势头。截至2019年3月31日的十二个月,Lazada和AliExpress的年度活跃消费者总数超过1.2亿。菜鸟网络也联手Lazada的物流部门建立了一个强大且不断增长的资产和合作伙伴网络,截止2019年3月,阿里巴巴的专有履约和物流解决方案为超过75%的AliExpress包提供服务。

目前来看,阿里在各个业务上的布局还是很有优势,进入互联网的下半场,阿里应对的招式还是很有准备,它的未来发展仍值得期待。


本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们


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