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坠机事件后营收罕见负增长 波音股价究竟还要多久才能起飞?

2019/4/25 11:53:00

接连两起空难事故,令波音2019年第一季度的财报蒙上了一层阴影。全球政府,公司,民众的口诛笔伐,使得波音公司面临巨大的危机。空难事故之后,波音股价更是暴跌13%左右。截止到4月24日,波音市值已累计蒸发超2000亿元。

明知道财报影响可能不会很好,但该来的还是会来。4月24日,负面新闻缠身的波音终于发布了2019年第一季度财报。数据显示波音第一季度营收为229亿美元,同比去年一季度的234亿美元出现罕见负增长,第一季度核心每股收益3.16美元,同样低于市场预估的3.25美元。

作为全球最大的民用和军用飞机制造商之一,波音依托美国政府获得了飞跃式发展。但面对空客的竞争,近年来显得有些力不从心,实际上从2015年起,波音的营收就开始放缓,甚至出现负增长。面临诸多问题的波音股价还能再度起飞吗?或许这将是一个长期问题。

坠机事件后营收罕见负增长 波音股价究竟还要多久才能起飞?


核心EPS不及预期后撤回财务指引 一季度营业额罕见负增长

从营业收入来看,波音公司2018年第四季度营收283亿美元,同比增长12.7%。而2019年第一季度营收仅为229亿美元,环比下降幅度明显,与2018年第一季度的233.82亿美元相比同比也是下降趋势。虽然实际营收与市场预期的229亿美元基本保持一致,但这也突出波音受空难影响后,2019年第一季度的营收数据依旧不是很乐观。

而从利润来看,波音公司2018年第四季度净利润为34.24亿美元,核心每股收益3.16美元,不及市场预期的3.25美元。2019年第一季度净利润仅为21.49亿美元,环比下降,与2018年第一季度的24.77亿美元相比同比下降。

目前来看,波音2019年第一季度的营收和利润,深受空难事件的冲击。也正是因为对未来充满了不确定性的,目前波音也撤回了之前的2019年财务指引,将择期宣布新值;公司同时宣布暂停股票回购计划。

对此,我们认为,这是因为空难事件除了影响财务数据以外,对波音的订单也产生了深远的影响。若是波音及时改善制动系统等技术问题,或许能在一定程度上挽回消费者信心,但目前复飞时间持续延迟,这反而会加重整个市场的焦虑。那么,在未来,波音公司股价飞起来还有希望吗?

坠机事件后营收罕见负增长 波音股价究竟还要多久才能起飞?


面临禁飞等诸多问题,波音短时间想要翻身并不容易

由两起空难事故所引发的后续反应,还在持续发酵。在波音在全球范围内口碑受损,被迫禁飞后,波音还得面临着各航空公司以及受害者家属的赔偿。在此情况下,美国与欧盟的贸易战又开始了,这意味着波音将在自身最"危机"的时刻和老对手空客开展竞争。面对"内忧外患",波音短时间内想要翻身并不容易

(1)安全隐患和口碑下跌导致订单下降,未来增长蒙上阴影

根据2018年财报可知,波音全年共交付商用飞机806架,其中来自737 MAX系列的飞机为256架。根据华尔街见闻分析,2018年,737 MAX型号飞机带来的的收入占到了波音商用飞机收入的54%以上。

但安全事故发生之后,已经有多家航空公司宣布将会重新考虑波音飞机订单,其中,印尼鹰航则是在3月22日宣布已经致信波音公司,要求取消此前预定的49架737 MAX8窄体客机的订单。随着安全事故的进一步发酵,未来可能会有更多的航空公司取消订单。

波音公司最近也公布了2019年第一季度的飞机交付情况,数据表明,波音公司3月份交付11架737 MAX喷气式客机,仅仅是1,2月份交付量的一半。更严重的是,整个三月份波音公司没有收到任何厂家的订单。尽管波音公司已经公开道歉,但这似乎并没有挽回大众的信心,没有订单的情况可能还将持续下去。相关数据表明,如果所有未交付订单遭到取消,波音将不得不承受超过5000亿美元的损失。

737 MAX机型作为波音对标空客A320的产品,其诞生过程近日遭波音工程师披露,为了与空客竞争,737 MAX客机的研发过程仅仅为几个月,在此之前,波音原计划研发时间为十年。工程师在采访时告知媒体,737 MAX仅仅是在原有客机的基础上进行简单的改装,其中存在较大的技术问题。

有次可见,波音在解决737 MAX的技术与安全问题之前,很可能不会有航空公司订购这一机型。毕竟波音飞机失事已经不是一次两次了,这次事件过后,波音公司的口碑将会进一步下跌。波音面临的订单问题并不只是短暂的现在,即使这一事件热度消退,订单或许也难以增加,波音面临的将是一个长期无法获得订单的问题。

(2)天价赔偿源源不断,波音还将面临一大笔损失

一般飞机失事,飞机制造商承担赔偿责任的非常少。就连著名的马航事件,也是由航空公司赔偿。但最近波音CEO已经承认是由于飞机自身的设计缺陷导致安全事故,尽管具体的分析报告将于一年后发布,但可以预见,波音将不可避免的承担赔偿责任。

目前来看,波音面临的赔偿主要分为两个方面。一方面是遇难者家属要求的赔偿,根据统计数据,两起事故一共有346名乘客及机组人员遇难。按照美国高于世界的赔偿标准来看,赔付标准很可能高于100万美元一个人。

但最近埃航遇难者家属起诉时要求了高达450万美元的赔偿,而美国的平均和解金也在450万美元左右。若是按照每人450万美元的赔偿标准,赔偿数额将会达到天价,这无疑将会给波音带来极大的财务压力。

另一方面则是指航空公司提出的赔偿,包括停飞赔偿以及飞机机体赔偿。由于波音飞机频频失事,世界各地政府颁发停飞令,而且停飞时间也在不断延长。近日美国航空公司宣布将延长波音停飞时间至8月。这意味着美国各航空公司将失去一大笔美国夏季出游旺季收入,不只是美国,凡是购买波音737 MAX机型的航空公司都将面临一大笔损失。

为此,挪威航空公司近日向波音公司提出了赔偿方案,以弥补因坠机事件而导致的收入损失和额外成本。中国东方航空公司也向波音提出了赔偿诉求,随着禁飞时间带来的损失增加,要求赔偿的航空公司将会越来越多。除此之外,波音公司还面临着机体问题赔偿。

(3)欧美贸易战争助力空客成长,波音或将面临更加严格的监管

美国与中国贸易战尚未完全结束,又开始了与欧盟的贸易战争。其实,关于欧盟补贴空客,美国补贴波音的争论由来已久,即使争论,多半也以各退一步,继续口头推诿结束。

若是过去面临这种"常规"的贸易战,波音可能并不畏惧空客,毕竟空客与波音相比,不管是利润还是营收都差了一大截,但今年形势不同,波音面临着巨大的外部压力,在此情况下想要与空客继续竞争将显得困难重重。

而空客也没打算静静地等待波音重新崛起,近日,中国航空器材集团公司与空客签署了300架客机的订单,目录价格约300亿欧元。除了中国,印度也与空客签订采购合同。可以预见,在波音低潮之时,空客将会不断蚕食波音的全球市场。面对成长之后的空客,波音的未来竞争将更加艰难。

除此之外,波音还面临着更加严格的管理,根据路透社报道,美国航空监管机构将全面改动对于航空安全的监管方式,美国联邦航空管理局称将会限制波音等航空公司自行检查飞机的权利。这意味着波音研发新机型后,将难以快速上市盈利。

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波音并非没有起飞之日 但距离股价真正起飞还需要一段时间

波音或许面临着有史以来最大的危机,但想要波音彻底垮台显然不可能。虽然波音现在正处于艰难时刻,但投资者对其未来还是相当看好,这样一份并不是很出彩的财报,波音美股开盘后涨1.5%。

波音并非是一家单纯的民用飞机制造商,他更是美国航空航天局的最大承包商,负责数个国防项目的研发,其中包括空间站,导弹等重点项目研发。更何况,全球出行日益增加,波音作为飞机制造业的龙头,依然拥有广阔的市场。

(1)旅游增速超过全球经济,飞机出行市场广阔

根据前瞻产业研究院整理数据表明,旅游业已经连续7年超过全球经济增长,成为增长最快的经济产业之一。世界旅游及旅行理事会也表明旅游业为全球GDP贡献了10.4%的份额,仅次于工业制造业。随着人们生活水平的提高,未来旅游业将继续发展。

伴随旅游业发展的除了各相关产业以外,收益最大的可能就是出行行业了,尽管高铁,火车,轮船等交通方式近年来逐步升级,高铁更是有取代飞机的态势。但是,当人面选择出境游或者想去其他交通方式不便的目的地是,还是更加倾向于选择飞机。

而波音作为全球最大的飞机制造商,即使因为最近的安全事故导致停飞,但从长远来看,波音依然拥有着广阔的出行市场。若是波音能从此次事件中醒悟,以波音在飞机市场的地位,未必有可能重新获得消费者的信心。

(2)国防部门或护持波音渡过难关,军事护城河难以突破

和空客相比,波音在军事上的应用更加广泛。波音旗下的波音综合国防系统集团,不仅生产研发飞机,导弹,火箭等。还负责航空空间站项目,相关武器系统的研发。对于美国来说,波音更像是"国企",而一向对国防安全敏感的美国政府也不可能放任波音公司继续亏损,甚至垮台。

除了国家安全问题以外,波音还承担着美国部分军火制造研发工作,美国作为世界上最大的武器出口国之一,占据了全球34%的市场份额。利润极大的军事用品给美国带来了重大收入,也给制造商波音带来了巨额收入。即使波音旗下民用飞机亏损,也能用这部分收入暂时填补空缺。

整体来说,虽然波音现在正处于艰难时刻,但投资者对其未来还是相当看好,这样一份并不是很出彩的财报,并没有出现波音股价大跌的局面。诚然,波音目前确实面临不少问题,但这些问题并不新鲜。

波音曾经多次遇到过飞机失事问题,也面临过巨额的赔偿和贸易战。作为全球500强企业,全球最大的民用和军用飞机制造商之一,波音不会因为这次危机而倒下。但波音也应该警醒,若是凭借自身的地位粗制滥造,不把乘客的安全放在首位,将来若再出事,波音飞机可能再也没有起飞的那天。

本文来源:华尔街那点事/美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们


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