近日野村证券上调丘钛科技评级后，丘钛科技股价上涨超过10%。自从经历2018年的寒冬之后，丘钛科技股价总体上一直上涨，从2018年12月31日的4.45港元上涨至2019年4月10日的8.83港元，上涨超过98%。

经过2018年的调整过后，丘钛科技宣称2019年将持续增加出货量，努力提升高技术水平摄像头等产品的占比。尽管丘钛科技在2019年依旧面临诸多问题，但根据对整个市场的分析，我们依然有理由相信，在新的一年，丘钛科技将会交出一份更为满意的答卷。

两大挑战不容忽视，丘钛科技面临诸多难题

GFK公布的2019年1月份数据显示，智能手机销量继续下降，同比下降17%。可见继2018年寒冬之后，智能手机也难以在2019年取得较大突破，受此影响，处于智能手机行业上游的丘钛科技也将面临一系列问题，但不必过分悲观，丘钛科技董事也表示仍然对2019年的业务发展持乐观态度。

（1）手机厂商降价销售，或将影响丘钛科技议价能力

目前来看，手机行业想要增长，除了开发新产品以外，最好的手段莫过于降价。就连苹果为了增收都在中国市场上实行了降价策略，事实也证明这种手段是有效的。

尽管国内其他手机降价空间有限，但未必不会采用这种手段。这时，手机厂商就很可能倒逼上游行业，处于弱势方的丘钛科技将不可避免的降低价格。实际上，由于各种因素，2018年摄像头产品平均销售单价同比大幅下跌约30.3% 。这对丘钛科技的盈利造成了巨大影响。由于身处上游行业，丘钛科技难以与手机厂商谈判，或许将面临降低销量或者降低价格的难题。

（2）市场竞争进一步加剧，厂商争夺越发激烈

在手机销量持续下滑之后，可以想见，萎缩的市场将会进一步加剧上游摄像头和屏下指纹供应厂商的争夺。作为OPPO，VIVO的核心供应商，丘钛科技并不满足，为了实现董事许下的增销承诺，丘钛科技已经向行业龙头舜宇光学出手。近日，丘钛科技已经表示将会加入对华为mate30的三镜头争夺之中。

显然这场争夺将是惨烈的，前不久华为发布新品华为P30pro，其中摄像功能引起海内外热议，而为其提供摄像头的主要服务商就是舜宇光学。据CITICS电子研究估计，华为P30 Pro潜望式摄像头带来25亿增量，舜宇收入弹性超15亿。丘钛科技想要争夺此市场显然不容易。

除了技术上难以竞争之外，剧烈的竞争还会进一步加强手机厂商倒逼上游供应商的能力。丘钛科技在面对手机厂商的降价要求时，议价能力将会继续下降。这样看来，即使增加销量，想要提升利润也将是一大难题。

除了价格降低，竞争加剧以外。丘钛科技还面临的未来中美贸易摩擦等宏观经济难题，汇兑损失在丘钛科技的利润下降中也扮演了重要的角色。这些显然不是他能解决的。但面临诸多难题并非意味着丘钛科技无路可走，实际上，他仍然有广阔的发展空间。

集中精力发展高端产品，利用高科技摄像头突出重围

对于所有类似丘钛科技这样的公司来说，发展科技永远是最重要的话题之一。但在发展科技过程中，也要分清主次，不仅应该从自身实际水平出发，还应该注意迎和市场需求。对于丘钛科技来说，重点发展高端产品意义重大。

（1）低端市场逐渐饱和，高端市场迎来迅猛增长

在对外说明2018年糟糕的财报表现时，丘钛科技曾将毛利率的大幅度下降解释为某单一客户大批量采购低端摄像头的结果，并声明这一状况在2018年下半年已经好转。从中我们可以看出，丘钛科技目前的产品线主要分为两大块，一块是传统的低像素摄像头产品，一块是重点研发的光学式屏下指纹模组等高端产品。

从整个市场来看，尽管低端市场依然较为广阔，但随着技术发展，未来必然将不断减小。而以华为P30pro为代表的潜望式镜头模组等高端产品将会不断增加，丘钛科技也表明，屏下指纹等产品的渗透率将不断增加。因此，高端产品的未来发展潜力要大大超过低端产品。

根据丘钛科技最近发布的2019年第一季度数据来看，1000万像素及以上的摄像头模组销量约为3317万件，800万像素及以下的摄像头模组销量约为4321万件，同比增长近75%。

其中，我们注意到，1000万像素及以上摄像头模组产品的销售数量约达1525万件，环比和同比分别增加159%和103.1%。800万像素及以下摄像头模组销量约达1955万件，环比和同比分别增加144.1%和94.4%。这说明1000万像素及以上市场增长更加迅速，可以想见，若是丘钛科技能率先研发成熟高像素摄像头技术，销量将进一步增长。

（2）增加毛利率与手机厂商的议价能力，增加利润

除了广阔的市场以外，发展高端产品还将提升毛利率，增加利润。目前市场对于摄像头的定价呈现出断崖式的结构，低端产品价格低，毛利低。但当技术超过一定水平后，摄像头等产品价格将会大幅度增加，而受限于当前技术水平，其价格难以下降。这表明，对比低端产品，高端产品的利润空间更大。

当掌握了高端产品的供应能力以后，在与手机厂商谈判时，也将提升自身的议价能力。减少手机厂商对产品的利润挤压。

（3）竞争对手纷纷发展高端产品，提升自身竞争能力

在丘钛科技宣布参与华为mate系列手机的摄像头供应争夺时，竞争对手之一的欧菲科技也没有落下。甚至早在2018年，欧菲科技就宣称华为mate20系列四款产品使用了欧菲科技提供的产品。

另外，在2018年，当丘钛科技和舜宇光学利润增长乏力时，欧菲科技利润却高速上涨。数据显示，2018年欧菲科技净利润将同比增长1.24倍至18.39亿元。欧菲科技将这一切归因于光学业务的快速增长，尝到甜头的欧菲科技加强了对上游领域的延伸，去年，欧菲科技完成了对富士胶片镜头相关专利的收购。

可以想见，其他竞争对手也将加强对于高端产品的研发，若是丘钛科技在此期间掉队，或许将会迎来未来市场的进一步挤兑。

所以，对于丘钛科技来说，减少低端产品的销量未必是件坏事。尽管会带来销量的下降，但毛利率将会上升，也将提升资本市场对丘钛科技的信心。而面对竞争对手纷纷发力高端市场，集中精力研发高端产品，利用高科技突出竞争对手的包围就显得很有必要了。

5G和智能+时代即将来临 丘钛科技拥有怎样的机会？

随着5G技术的逐渐成熟，资本市场对于5G相关行业都持乐观态度，截止至4月9日，5G概念股大涨，其中，海天天线控股涨22.89%；京信通信涨14.29%；摩比发展涨7.32%；中兴通讯涨5.3%；中国铁塔涨7.92%。因此，若是丘钛科技能抓住5G时代机遇，将会迎来新一轮的增长。

传感器作为摄像头核心部件，拥有上百亿市场。随着人们对手机摄像功能要求的进一步加深，传感器的研发将成为市场重点观察方向，若是丘钛科技能够研发出领先于竞争对手的传感器，将大大增强他在这一领域的竞争力。

除此之外，传感器还能广泛的应用在其他方面，例如最近一直很火热的无人车。当5G时代来临后，传感器应用的将会更加广泛。丘钛科技若能提前布局，或可多元化发展，不仅为自身提供传感器，还能为无人车等其他企业提供传感器配件。这将使他在未来市场竞争中获得巨大优势。

当然不仅是无人车，智能家居，安保系统等等对于传感器要求都比较高，其中存在着巨大的潜在市场。比，如当5G时代来临之后，物联网将会获得巨大发展，在城市推广应用。而物联网对于传感器的需求巨大，或许将引发新一轮的潮流。

从上述分析中可以看出，丘钛科技尽管面临市场萎缩，竞争加剧等问题。但随着科技水平的发展，未来仍然拥有广阔的前进。丘钛科技也宣称正在全力发展光学成像，由2D迈向3D。或许近日股价上涨就是资本市场看到了丘钛科技未来的发展潜力，未来这种潜力将逐步转化为盈利能力。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们