作者：丹青

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

过去的2018年，对于保险公司而言，是难忘的一年，由于资本市场的波动，导致不少保险公司出现了投资收益下滑，直接影响到了当期利润的实现。

根据GPLP犀牛财经的统计，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险5家A股上市保险业绩两级分化严重，造成分化的原因之一就是投资能力的差别。

5家公司中，投资能力最高的是去年刚回A股上市的中国人保，总投资收益率为4.9%，其次是新华保险和中国太保，表现最差的是中国人寿仅有3.28%。

投资收益整体下降

各家投资收益率有高有低，但整体受资本市场的波动影响，都出现了不同程度的下滑。

中国人寿实现总投资收益率为3.28%，较2017年下降1.88个百分点；净投资收益率为4.64%，较2017年下降0.27个百分点。

中国人寿在年报中解释称，2018年中国经济增长放缓，国内债券市场利率震荡下行，股票市场跌幅仅次于2008年。受权益类市场大幅下跌影响，股票、基金价差收入和公允价值变动损益均为负值，导致公司总投资收益率较2017年下降显著。

中国平安业绩报告显示，2018年中国平安保险资金投资组合的净投资收益率为5.2%，较2017年下降0.6个百分点，主要受权益资产分红收入下降及投资规模增加的影响；总投资收益率为3.7%，较2017年下降2.3个百分点。

中国太保2018年年报称，主要原因是受权益市场下行影响，公允价值变动损失增加所致，投资资产总投资收益率为4.6%，较2017年下降0.8个百分点；集团投资资产净投资收益率4.9%，较2017年下降0.5个百分点。

新华保险的年报称，2018年实现总投资收益率4.6%，较2017年下降0.6个百分点，总投资收益率减少的主要原因是资本市场波动；净投资收益率为5.0%。

中国人保2018年保险资金的总投资收益率4.9%，较2017年下降1.1个百分点；净投资收益率5.5%。总投资收益率4.9%成为投资收益率最高的公司。

3月25日，在中国人保集团举行的2018年业绩发布会上，人保资产总裁王颢透露，公司坚持价值投资，以长期股权投资为战略布局，不过其投资收益难免受到市场波动的影响，去年二级市场投资出现了一些浮亏，这也是包括人保在内，保险行业共同面临的一个较大的潜在风险。

新华利润增速最高

不过GPLP犀牛财经也注意到，投资收益只是最终影响利润的重要因素，保费规模以及其他会计手段也都会影响结果。

公开数据显示，2018年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保这5家A股上市险企的净利润分别为119.4亿元、1205亿元、184.34亿元、79.23亿元、194.99亿元。同比增速分别为-63.56%、20.50%、22.90%、47.16%、-17.96%。

从利润走势上看，中国平安、中国太保、新华保险3家上市险企归属母公司的净利润同比去年同期均实现增长。相比之下，中国人保和中国人寿2018年净利润出现下滑。

同比增长最高的是新华保险，同比增长高达47.16%。

这和原董事长万峰下决心砍银保、去趸交，产品结构进行价值转型离不开。当然也有其他的因素，让新华业绩大增。

招商证券分析师郑积沙认为，主要原因在于：一是准备金大幅少提。该公司2018年提取50亿元准备金，而上年同期为83亿元，少提30亿元助推利润大幅增长；二是总投资收益率下跌幅度低于市场预期，总投资收益率仅下降0.6个百分点，同时，公司可供出售金融资产公允价值下降，隐藏了部分浮亏。