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财报解读:净利润暴跌88%,但云计算正成为金山软件增长新引擎

2019/3/27 16:13:00

小米破发的窘境尚未走出,雷军再遇新的挑战。3月26日港股收盘,由雷军担任董事长的金山软件公布2018年度业绩,该公司收益59亿元人民币,同比增长14%;母公司拥有人应占溢利3.89亿元,同比减少88%;每股盈利0.29元,不派息。


游戏收入持续下滑,金山软件利润承压

在金山软件的主要营收来源网络游戏、云服务、办公软件及其他三大业务中,占收益重头的网络游戏出现明显下滑。在2017年年报中,网络游戏占到金山软件整体收益的60%左右,从今年第四季度的财报来看,来自网络游戏、云服务、办公软件及服务以及其他的收益分别占金山软件2018年Q4收益总额的37%、41%及22%。

财报显示,2018年来自网络游戏业务的收益为25.52亿元,较上年减少18%,截至2018年12月31日,金山软件网络游戏月平均付费账户数为303.6万,截至9月30日该账户数为343万。具体到第四季度,无论是游戏总收益、用户数据均有不同程度的下降。

第四季度来自网络游戏业务的收益为6.59亿元,较上年同期下降12%,较上季度下降3%,第四季度网络游戏的每日平均最高同步用户人数为70万人,较上年同期下降23%,较上季度下降8%,期间该集团网络游戏的每月平均付费账户为300万,较上年同期下降24%,较上季度下降11%。金山软件对此表示,年度下降主要反映了现有游戏生命周期的自然回落,部分被新推出的一系列手游的收入贡献所抵销。

财报中的一个好消息,那就是虽然游戏收入下滑,但金山云和WPS办公软件都取得了不错的成长。财报显示,金山云全年营收为22.18亿元,同比增长66%。2018年第四季度,金山云营收达到7.27亿元,同比增长81%,占金山软件营收比重提升至41%。办公软件及服务以及其他的收益为11.37亿元,较上年同期增长56%。

然而在整个利润构成中,网络游戏的利润占比最高,因而网络游戏的收益下降,也拉低了金山软件整体的利润。众所周知,游戏行业竞争激烈,游戏的更新换代周期日渐缩短,游戏供应商需要不断的推陈出新。而一个不容忽视的问题是,相关政策对于游戏业务的管控日趋严苛。今年年初游戏版号虽然已恢复审核,但仍有大量游戏尚在审核中,行业仍然存在巨大的不确定性。

云计算增速加快,有望成为金山软件新引擎


云服务已经成为经济基础设施的一部分,这是产业经济界的共识。而企业对云服务提供商所提出的要求,也与过去我们对水、电、气、交通等基础设施所提出的要求相当类似:必须实现全覆盖、必须保证不间断服务、必须具备规模效应、必须具备技术快速迭代更新能力。

在金山软件总体亏损的情况的下,金山云一直保持较高的增速。财报显示,金山软件2018年全年营收为59.06亿元,同比增长14%。 其中,金山云全年营收22.18亿元,同比增长66%,2018年第四季度营营收7.27亿元,同比增长81%,占金山软件营收比重持续提升至41%。

企业上云是实现数字化转型的必由之路,金山云针对客户的需求,推出应用于多种场景的解决方案,打造出多个行业标杆。本季度,金山云发布混合云解决方案2.0,推出行业领先的全栈专有云服务——银河平台,实现了"公有云能力输出,本地私有化部署"。这种稳定灵活的部署方式,充分满足了政企客户上云的需求,得到客户的广泛认可。

仔细对比金山云在过往几个财季的财务数字,2017年四个季度,金山云的营收分别为2.68亿元、3.04亿元、3.58亿元、4.02亿元,2018年四个季度,金山云的营收分别为4.189亿元、4.69亿元、6.03亿元、7.27亿元。从同比增速来看,2018年四个季度的增速分别为:56.3%、54.2%、68.4%、81.0%;而从环比增速来看,则分别为4.0%、11.9%、28.7%、20.6%。很明显地可以看出,金山云在过去的2018年里一直处于高速增长。

金山云虽持续高增长,但未来仍存三大隐忧

面临游戏收入的下滑,云计算营收的增长成为了金山软件的新增长引擎,金山云交出的这份答卷,无论是2018年全年还是第四季度的财报数字,都超乎了很多人的想象,但在高速增长的云计算市场,金山云的未来并非就此一帆风顺。


1、金山的增速仍远远不及竞争对手

单看金山云2018年66%的营收增速,远远超出全球和中国云计算行业的平均增速,根据调研机构Canalys给出数据,2018年全球云计算市场的增幅是46.5%;而IDC此前也预测,未来五年,中国公有云市场总体将保持41.0%的增速,这份数据并不差。

但如果对比阿里云和腾讯云的增速,可能就完全没法乐观起来了。根据阿里和腾讯早前的财报显示,腾讯云服务收入在2018年增长超过100%至91亿元,阿里云四季度营收为66亿元,同比增长84%,增速有所下滑,而按照自然季度统计,去年三季度阿里云增速为90%,二季度增速为93%,一季度增速则为103%。

在市场份额上,阿里云以43%的市场份额仍旧位列第一,腾讯云则以16.5%的市场份额紧随其后,而金山云的市场份额只有4.5%,屈居市场第六。在互联网服务商阵营中,金山云也不得不面临阿里云、腾讯云这样的实力强劲竞争对手。对手体量比自己大,增长还比自己快,这是摆在金山云面前的一道难题。

如今"马太效应"正在在全球云计算市场中显现,以亚马逊、微软、阿里三者为首的全球云计算厂商,建立了无法逾越的技术以及市场竞争优势。根据IDC追踪的最近5年全球云计算市场份额报告,头部三家云计算厂商的市场份额不断挤压其他竞争者,市场进一步聚拢,金山云的前景不容乐观。

2、金山云面临腾讯云的全面压制

对于本季度的增长,金山云CEO王育林表示,增长主要由移动视频及互联网行业强劲的客户使用量所推动,其反映金山云于扩展细分领域所作的持续努力及客户的需求快速增长。在继续巩固在视频、游戏等互联网市场优势的同时,其全面突破企业级市场的战略进入收获期。

企业级市场虽然成为金山云的一个突破点,但当下金山云最主要的客户仍然还是视频和游戏行业,2017年时金山云更是在视频和游戏行业都做到了第一,如今这块市场正在被腾讯云所抢走。相比金山云,腾讯不仅是最大的游戏公司,还是拥有最大的流媒体平台腾讯视频,在游戏和视频领域经验更丰富。

事实上,根据不久前腾讯的财报显示,2018年腾讯云已为超过一半的游戏公司提供服务,并正在拓展海外市场,

我们从金山云这几年的增速也能看出来,2015年,金山云同比增速达到了251.6%,2016年金山云同比增速为130%,2017年金山云同比增速为81%,到了2018年,同比增速只有66%。从这个营收增速来看,在企业级市场暂时没有取得突破性进展之前,金山云的视频和游戏发动机的动力确实不足了,而这恰恰和"腾讯云增速最高"的时间节点高度吻合。

3、"去小米化"对未来增长造成隐忧

在雷军看来,云计算的三大驱动力是大数据,移动互联网和IoT(物联网),未来5-10年产生的数据量是极为恐怖的数字,而这些数据将产生巨大的价值。他认为小米体系里面也需要一家基础的云服务公司,金山云作为兄弟企业,自然而然承担起了这份重任。

在产品和业务上,小米给金山云提供的支持是巨大的。据了解,在建立之初,金山云的主要业务也都是围绕着小米的业务来展开,小米所有的用户数据全部存储在金山云上面。王育林透露,在早期,来自小米的收入占到金山云总收入的70%。

到现在小米依旧选定金山云作为全面云服务商,在小米的很多产品中都能见到金山云的身影:比如金山云是小米游戏类广告的独家代理商,金山云为小米AI音箱提供包括技术能力;MIUI10也搭载了金山云的画质增强产品。

"金山云之于小米,就像阿里云之于阿里巴巴,腾讯云之于腾讯。"金山云内部如此来形容小米和金山云的亲密关系。

实际上,金山云发展早期,有一个数据值得关注,2014年小米集团为金山云贡献了超过80%的营收,虽然现在这一贡献数据在逐年下降,但如今仍有接近25%的营收贡献度,当然金山云绑定小米并没有什么不好,但是占比过高,则证明其独立参与市场竞争的能力可能并不是很强。

从长远来看,随着5G、边缘计算、AI等技术的发展,云计算的架构将会被重塑,而掌握物联网入口的小米生态对数据处理也有爆发式的需求,对云基础设施有着巨大需求的小米会不会另立山头,建立起更加符合IoT时代的技术架构和品牌效应,这仍然是一个值得关注的风险。

投资者当下如何看待金山软件?

@tbgo:金山软件4季度表现很不错,超预期。WPS的表现除了营收增长表现出色外,在18年下半年微信小程序和与钉钉的合作是非常成功的产品布局,卡位卡的非常好。之前还有些担心腾讯文档对于wps的冲击和影响,现在来看wps对于战略位置把守的不错。这块资产最让人放心。 金山云起速还是挺超预期的,之前几期季报云服务的增长是不断下降的,4季度重新提速不容易,还成为建行的合作伙伴,4季度也是金山首次营收中游戏业务占比降到第二位。游戏嘛,一眼一闭,等着2季度的指尖上线吧。

@b_ing:金山软件果然还是游戏是坑,郭大侠这方面做的还是不行,如果剑网三不搞的这么烂,股价估计能快速突破历史新高。目前整体反应还是老玩家抱怨多,游戏平衡性做的不好,却天天整外观。短期应该还无忧,希望业绩下滑能够让公司有所改变,个人认为剑网三还远没到头。剑网三手游二季度上,应该是个引爆点。wps和金山云都大超预期了,尤其是wps居然还开始加速增长了,完全没意料到,在大a上市的话,很容易整到300亿市值。但在线文档做的好是太烂,跟钉钉合作是好事,知道自己哪里做的烂。金山云随着收入的快速增长,前期的大投入会加速产生收益,如果能扭亏了,双击可以期待。2018年梦幻般的130的多亿的市值是怎么产生的。

@行成于思毁于随kz:金山软件四季度报表出来了,有喜有忧。喜的是wps增长迅速,3.7亿收入,忧的是云继续烧钱。整个公司毛利率只有43%,怎么算云的毛利率也是负数。如果没有猎豹救命,数字会更难看。

@辰丁:金山软件单纯做收费软件的时候,公司的土地非常贫瘠,但因为移动互联网和云计算的发展,游戏、办公软件行业发生了重大的变化,这两个行业虽然跟互联网巨头的土地没法比,但也可以说是非常富饶的了,只希望管理层能敢于投入做出更好的产品。

本文来源:港股研究社(公众号:ganggushe)http://ganggu.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们


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