王思聪宣布熊猫直播成立时，表明此次的投资和以往不同，他将亲自出任CEO要以创业者的身份来处理和熊猫直播之间的关系。然而王校长亲自站台的熊猫直播宣布倒闭，让围观群众惊呼直播命短。

直播的春天也许已经走了，但是已经上市的这两家直播平台映客、虎牙近期发布的财报却还可观。背靠金主自带流量的直播平台走向倒闭，直播领域的盈利模式必然是存在一定问题的。但是我们从公开数据能够了解到，直播平台仍然被市场需要，该领域的头部玩家仍然是当下能赚钱的香饽饽。直播或许仍未有健全的生态闭环，但是它的江湖还未落幕。

头部玩家均手握盈利 为何熊猫走向了倒闭

熊猫直播平台创办于2015年7月，平台问世就展现出了大手笔气质，签约明星，与卫视和制作公司合作推出项目，营销力度不可谓不大。但是几年过去了，备受关注的年轻平台却早早的脱离第一梯队，走向了末路。熊猫究竟做错了什么呢？

据公开信息了解，2018年映客实现营收38.6亿元，经调整后的净利润为5.96亿元，公司月活跃用户为2550万人，并且映客当前手握现金及现金等价物、存款及理财金额共计33.13亿元。虎牙直播2018年总营收达46.634亿元，净利润为人民币4.609亿元。陌陌从2017年Q4到2018年Q4连续16个季度实现了盈利，直播服务营收占总营收的比重几乎都在76%以上。斗鱼2018年收入超过40亿元，并计划年内启动赴美上市。

从最近公布财报的公司情况来看，直播依然是简单粗暴的盈利领域。熊猫直播朝着“泛娱乐直播平台”的战略方向努力，独立融资最后上市是熊猫直播的目标。按理说娱乐没有尽头，但是直播市场的容量却没有放下熊猫直播的野心。含着金汤匙出生的熊猫直播有流畅的用户体验，之前也因为直播IG获胜的英雄联盟决赛博得了版面。突然之间黯然退场让人不解，或许这才是经济寒冬下，互联网创业市场的残酷现状。

2018年起，熊猫直播陆续被曝出拖欠主播工资，资金链断裂等新闻。熊猫直播也曾有意重组，负债超7亿元。相关负责人表示是因为“长达22个月内没有任何外部资金的注入”，也曾“寻找了至少5个潜在投资方”，但无法补上资金缺口。

外部资金仍是驱动力 缺乏造血能力扼住了直播咽喉

熊猫直播被资金扼住了咽喉。直播平台的收入来源主要依靠打赏分成，因此主播是直播平台的核心资源，而谁能支付得起水涨船高的主播工资谁就能在直播平台称霸，外部资金就是直播模式的核心驱动力。

1、高薪引进头部主播，造成了内部贪腐等问题

熊猫TV曾经高薪挖到了游戏领域的多名主播，比如PDD、若风、王师傅等等，甚至一度抬高了行业主播的薪酬水平。据了解2016年顶尖主播的签约年费用已经超过了2000万元每年。王思聪给到PDD的签约费用大概为6000万。近期斗鱼签约全网拥有2000多万粉丝的王者荣耀主播骚白，而传闻斗鱼给骚白的签约费是2亿人民币。签约费用对直播平台现有模式来说是笔不得不出，并且只增不降的支出。然而这么高昂和大批量的费用支出在平台内部也造成了贪腐的可能。单纯的烧钱模式，要匹配高回报率，一旦收支不平衡，或者其中有人抽水，平台也很容易走向崩塌。

2、盈利模式单一，停止外部输血就只能停转

    直播盈利模式非常脆弱，打赏分成、游戏联运、广告及会员增值服务是现在平台所有的盈利来源，然而却全部建立在主播流量的基础上。高薪模式给到了主播保障，但是主播们也可能因为有了保障而不用像以前那么拼。仅仅用金钱利益捆绑的主播和平台的关系并不是一加一大于二，而是鱼缺不了水但是水却可以四处流的关系。烧钱扩张是无奈的必由之路，熊猫的运营需要负担高昂的带宽以及众多主播的高额工资，还要外部营销造势。所以直播平台不能缺钱，主播收不到工资立马就会转投平台，加速瓦解平台，资金链条一旦断裂对于直播平台来说一点反转的余地都没有。

3、定位范围太大，一口没有吃成胖子反成负担

熊猫的定位为它埋下了资金断裂的隐患。熊猫既不像映客专注来钱快的秀场业务，又觊觎游戏领域的蛋糕，还要尝试综艺直播。其中综艺直播和游戏直播都是要大把烧钱的。而在游戏领域已经有斗鱼和虎牙两大玩家，相比之下熊猫没有竞争力，很难获得资本的认可。游戏直播领域粉丝粘性高，相对而言对主播没有那么依赖，在垂直领域更有周边深挖的潜力，对于看好这一领域的投资人士来说，垂直的斗鱼和虎牙相较于熊猫是更好的投资标的。2018年3月腾讯同时战略投资斗鱼和虎牙，表明了对游戏直播领域未来的憧憬，然而熊猫却因为定位而失去了被资金青睐的机会。

泛直播平台不再吸金 取而代之的是直播+模式

从熊猫直播的境遇和最新公布的其他直播平台财报中我们不难发现，直播平台依然能赚钱，但是对资金非常依赖，缺乏一个健康的商业生态。泛直播平台不再吸金，取而代之的是直播+模式。

1、直播融资由盛而衰，资金收紧流向头部玩家

IT 桔子数据显示，2013 年-2019 年 3 月，直播领域共计发生 148 起投资事件。其中，2015 年-2016 年是投资的高峰时期，共计发生超过 80 起投资事件。而2017 年仅发生 29 起，2018 年延续趋势，仅 14 起投资事件。但是平均单笔融资金额却持续走高。2016 年直播领域，平均单笔融资金额约合 3000 万元，到了2018 年，该领域平均单笔融资接近 1 亿元。这是因为诸如虎牙直播、斗鱼、映客直播等头部玩家的单笔融资金额都超过了 2 亿元。

2、泛直播平台比较脆弱，发展空间有局限性

直播领域的现状是资源主要集中在头部玩家，并且以垂直领域的玩家更为受器重。就拿同样盈利的虎牙和映客比较，映客虽然是头现金奶牛，但是它的估值却远远低于虎牙。映客目前市值为41.84亿港元换算成美元仅5.3亿美元，而虎牙的市值已经达到了52.72亿美元，接近映客的十倍。尽管映客能赚钱，但是它具备直播平台所有缺陷，依赖外部资金和主播，也没有其他变现渠道，优势仅是当前市场占有率较高。因此它的天花板太过明显，想象空间非常有限。

3、直播+模式在持续进场，行业巨头依然看好直播领域

秀场模式，门槛较低想象空间有限，这种模式也仅剩下映客一家。头部玩家够享有直播流量红利。但是最近陌陌和yy的财报中直播的营收比重开始占到大头，这些还有一定社交关系，并且还有其他收入渠道的直播平台相较于纯直播平台映客更有竞争力。最近腾讯推出了针对微信公众号的直播工具“腾讯直播”，将直播搭载进公众号生态，这是内容社交+直播的强势来袭。而淘宝、京东等等电商平台也在持续加码直播，电商+直播的变现能力也毋庸置疑。当下行业巨头依然看好直播领域，而单纯的直播平台如果没有一个可以依附的领域或许很快就会被淘汰。

熊猫直播的倒闭让人怀疑直播领域的盈利能力，但是另一面各大直播平台的财报有释放出了积极的信号。实际上熊猫在月活可观的时候主动关停，果断的结束了发展，是因为它已经看到了直播平台对资金的依赖以及自身缺乏投资吸引力的缺陷。当下行业巨头依然持续在入场直播领域，直播领域还有想象空间。只不过未来的资源都会聚集在头部平台，以及那些拥有依附领域玩家的身上。

作者：沙水，互联网观察家,美股研究社（http://kechuan.meigushe.com ）专栏作者.交流可添加微信：shashui007