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港股新政、效率红利:王兴用8年等来了天时与地利

2018/10/9 18:34:00

创业8年之后,王兴终于踏上了上市之路。

9月20日上午,美团点评在港交所上市,成为继小米之后赴港上市的又一家大型互联网平台公司。

一直不急于上市的美团点评,为什么选择此时赴港上市呢?


从上市之后发布2018年半年报中可以看到,截至2018年6月30日,美团交易金额已达到2319亿元人民币,同比增长55.6%,营业收入较去年同期增长91.2%,增长翻倍。截至2018年上半年的前十二个月,美团年度交易用户总数达3.57亿人,较2017年同期增长30%。每位交易用户平均每年交易笔数达21.4笔,较2017年同期增长了38.1%。

在美团点评看来,虽然互联网已经进入下半场,但效率红利仍处于起步阶段。美团点评联合创始人、高级副总裁王慧文表示,2016年时美团点评就提出下半场,互联网用户不会再翻倍增长,但互联网效率红利才刚刚开始,产业效率的升级空间巨大。

换句话说,美团点评已经夯实C端的地基,开始向B端大举进军,这一路,更需要粮草的补充。何况,当下也正是独角兽赴港上市的最佳窗口。

今年4月,港交所迎来25年来的最大变革。在原有的上市制度基础上,港交所将对新兴的三类公司放开限制:同股不同权结构公司、未有收入生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。

对众多国内互联网公司来说,新政无疑是一项重大利好,他们不必再远赴海外上市,可以在港股市场得到更多资本的支持。

对立志构建超级生活平台的美团点评来说,在港股上市,无疑可以让更多优秀投资人可以了解、参与和支持美团点评的事业,做大生态,甚至为未来的国际化提前布局。

独角兽上市的痛点与机会

资本市场有一种说法,美股是全球的钱在选全球公司,港股是全球的钱在选中国公司,A股是中国的钱在选中国公司。

而对国内新兴的互联网公司来说,过去想要通过港股进军全球资本市场,并没有那么容易,首先需要面对的,便是港股不允许同股不同权架构公司上市。

这无疑戳中了国内的互联网公司的软肋。过去五年,中国的互联网创业者,面临的竞争环境越来越激烈,再加上国内人口红利的消退,互联网企业的投入期越来越长。而这个投入期需要大量融资,进而导致创始人、管理团队的占股比较低。

但对这些公司来说,失去创始团队的后果是可怕的,试想阿里巴巴没有了马云,亚马逊没有了贝索斯的场面吧。不止在国内,美国的互联网企业也存在类似的问题。

因此,同股不同权的架构在美股应运而生,以保障创始团队在占股比较低的情况下,拥有对公司的控制权,而港股在这方面始终没有放开。

这就导致在过去几年,国内互联网企业纷纷赴美上市。但美国投资人往往习惯于简单地用美国公司来对标中国互联网企业。而随着中国互联网经济的发展,有的互联网企业已经超越了美国同行,有的企业则完全找不到可以对标的美国企业。

如即将上市的美团点评,虽然最初可以对标美国的Groupon公司,但如今其业务已经从团购延伸到外卖到新零售甚至是打车,已经成为集吃喝玩乐加出行的一体化平台,世界范围内都找不到和他对标的企业。美团点评是土生土长的国内互联网巨头。

如果用美股的投资逻辑来评价类似的国内互联网公司,很难得出正确的估值。此前在美股上市的互联网企业,股价大都存在不同程度的被低估。以至于投资人沈南鹏甚至说,中国企业没必要来美股。


去年年底,港股终于意识到了变革的紧迫性。今年4月24日,香港交易所发布IPO新规,允许“同股不同权”公司上市,同时允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市,该新规自4月30日生效。

曾经错过阿里巴巴的港股,无疑不愿意再错过小米、美团点评等互联网新贵。

美团点评上市,恰逢其时

港股同股不同权架构等新政策的诞生,给独角国内兽企业提供了新的机会。相比于遥远的美国市场,到离内地更近的港股上市无疑更加方便。

而且,港股市场较为成熟,投资者更专业,更重视公允价值,改革后的港股,无疑更能给予这些互联网公司充分的发展支持。

以美团点评为例。作为生活服务领域的绝对领军人物,王兴早早提出互联网的下半场,人口红利消磨殆尽。而王慧文认为,互联网效率红利仍然存在,“互联网有很多红利,用户红利确实是差不多了,但产业效率改善空间的红利才刚刚开始。”

伴随B端业务比重的上升,美团点评此次上市募资也为投资人展示出更大的想象空间。

根据招股书中显示,美团此次IPO的募资中,约35%将用于升级美团的技术并提升美团的研发能力;约35%用于开发新服务及产品;约20%用于有选择地进行收购或投资于与美团的业务互补并符合美团策略的资产及业务;约10%用作营运资金及一般企业用途。

美团点评选择此时港股上市,一方面是看到了港股新政后的市场机会,另一方面也是做好了进入新航程的准备。可以预见,上市之后的美团点评将获得更多资本的支持,并继续围绕生活服务扩展新的业务,进一步补足生态中尚未完善的地方。

港股,独角兽IPO的港湾

如今的美团点评,已经是中国最大的生活服务电商,相信在一个成熟的资本市场的支持下,美团点评的业务将会更加完善,最终形成一个集吃喝玩乐加出行于一身的超级生活服务平台。

不只是美团点评,在港股这个相对成熟的市场,内地的中国科技互联网公司,将得到进一步的发展。在这些公司得到成长的同时,必然也会反补资本市场,香港股市也将从这些互联网新贵身上,得到属于自己的收获。

目前的港股有2000多家公司,其中一半以传统行业为主。新经济行业市值占香港上市公司总市值的比重约为3%,远低于纳斯达克交易所、纽约交易所等海外交易所中同类公司的占比。

不得不承认,目前的港股,存在估值偏低,交易量不足,创新不足等问题。但随着港股的自我革新,港股“同股不同权”等新政策的颁布,随着小米、美团等新经济巨头登陆港股,这些问题都会得到改善。


华兴资本包凡说过,新经济的超级周期刚刚开始,一批拥有互联网技术、人工智能技术的国内公司正在兴起。随着这些公司进入港股,必然将带动香港经济的发展,继续提升其国际金融中心的竞争力。

可以预见,随着越来越多的独角兽加入,港股也许会成另一个推动全球科技创新的经济引擎。


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