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三六零发布半年报,一点两翼何时展翅高飞?

2018/8/29 20:39:00

8月28日晚上,三六零发布2018年半年度报告。期内,三六零实现营业收入60.25亿元,同比增长13.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为15.37亿,同比增长8.95%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润13.9亿元,同比增长39.70%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.21元,同比增长40%。从营收增长比例8.95%来看,三六零目前可以说是稳步增长,距离爆发还有距离。不过,扣除非经常性损益后归属于上市公司净利润达到13.91亿元,同比增长39.7%则是一个十分亮眼的成绩。从这期财报可以看到三六零当前的状态:基本面稳健,一点两翼战略布局在未来或将带来高速增长。


“人民想念周鸿祎”,三六零在今年2月回归A股后,一直都很低调,掌门人周鸿祎一改当年“红衣大炮”的高调形象,谨言慎行。从半年报告来看,老周还是走得很稳的。

安全老大地位稳固

阿里的对手有京东,百度的对手国外有谷歌国内有搜狗,三六零则属于我们难以联想到直接对手的公司,具有事实上的垄断力的公司不多,腾讯应该也算一个。

作为中国安全行业的颠覆者,三六零在安全市场的绝对领先地位已无人可以挑战,截至报告期末,三六零PC安全产品的市场渗透率为96.54%,平均月活跃用户数达5.12亿,安全市场持续排名第一;移动安全产品的平均月活跃用户数达4.32亿。

三六零的安全业务主要可以分两条线,一条是互联网安全业务,还有一条是安全解决方案,开拓安全解决方案为国家网络安全监测、预警和应急处置提供有力保障,在回归A股时三六零被媒体解读为网络安全“国家队”,也不是没有原因。

安全是一个距离大众很近又很远的市场,它在信息社会不可或缺且日益重要,却又默默守护着用户设备,存在感较低。被很多人忽视的是,网络安全市场正高速增长,2016年我国网络安全产业规模约为344.09亿元,较2015年增长21.7%;前瞻产业研究院预计,到2023年,中国网络安全产业规模将接近900亿元。正是因为此,占据安全老大位置对三六零还是蛮重要的。

财务基本面很不错

衡量企业基本面最重要的就是营收和利润,三六零营收增长虽然与BAT相比有距离,不过也在增长,至少在A股这已经是不错的成绩了,在如今的经济环境下,不降就是升。

营收增长得益于三六零“从安全到互联网服务”的转化路径的成功。基于安全业务三六零先后发展了浏览器、网址导航和搜索等业务。公开数据显示,上半年,360PC浏览器市场渗透率为79.93%,平均月活跃用户数超达4.24亿;360搜索用户数达4亿,日均检索量超8亿,是中国第二大搜索引擎;360导航用户数超4亿,月均覆盖人数稳定在1.5亿左右,是最大的网址导航站。

互联网服务的规模依然很高,成为三六零的主要营收来源。上半年,互联网广告及服务收入为47.52亿元,同比增长24.16%,在整体营收中占比高达78.9%,堪称主要收入来源。而且值得注意的是互联网广告和服务收入增速是超过整体增速的。不过跟同类互联网公司比有差距,百度第二季度总营收为人民币260亿元(约合39.3亿美元),同比增长32%;搜狗二季度营收3.01亿美元(约合19.23亿元),同比增长43%,鉴于三六零不缺用户基数和流量,所以互联网营收这块还有深挖的空间。

尤其值得关注的是利润。作为战略发展方向之一,三六零布局了较大一块IoT业务,这种布局稍有不慎,一般会造成利润大幅降低甚至陷入亏损。三六零目前依然盈利,上半年实现归属于上市公司股东的净利润为15.37亿,同比增长8.95%。如果扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润13.9亿元,同比增长39.70%。近四成的增幅是十分可观的成绩,要知道就连昔日“股王”腾讯,今年二季度都出现了史无前例的净利润下滑。

营收增速不算特别高,净利润却有很高的增速,这表明三六零在成本控制上做得很好,做到了节流,而且三六零该花钱的地方还是在花。安全本身就是攻防游戏,攻击技术在升级换代,安全技术也要不断升级,技术投入必不可少,上半年三六零研发支出超11亿元,研发在营收中的占比高达18.25%,这个比例有多高?去年底李彦宏曾表示,过去几乎每一年,百度都在研发上有上百亿的投入。“这大概占百度总收入的15%。这个比例在中国500强里绝对是排第一的,无人能出其右。” 三六零的研发投入力度,在互联网公司里面都非常大。

研发投入给三六零带来许多成果,形成了专利和技术壁垒。2018年4月,据“中国互联网100强企业发明专利排行榜”显示,三六零发明授权专利数量位列中国互联网公司第二,在A股上市互联网公司排名中名列榜首,截至2018年6月末,三六零专利申请总量超过11,000件,其中发明申请总量超万件;授权专利总量超过3,200件,其中发明授权总量超2,500件。

三六零真正做到将钱花在刀刃上,该花钱的地方很舍得投入,但公司整体却很“节俭”,进而做到了利润的增长,同时给落地“一点两翼”战略提供了资源基础。

一点两翼即将展翅

行业内人士都知道,三六零董事长周鸿祎是铁杆军迷,三六零如今的核心战略布局正是来自于历史,毛主席在1953年正式提出了新中国过渡时期总路线为一体两翼,并在1954年的第一届人大一次会议写入宪法,三六零的“一点”是指战略布局的核心点为安全业务战略;“两翼”分别为IoT战略和内容战略。一点是现在,“两翼”展翅,代表未来。

在安全业务上,三六零聚焦“大安全”战略,不只是着眼于PC或者手机这样的单个设备,也不只是提供App或者客户端,而是要做整个信息时代的基础防御设施,一切与信息有关的安全都是三六零的势力范围,比如智能城市、智能汽车、智能家居、物联网等等。2016年以来,《网络安全法》《国家网络空间安全战略》、《“十三五”国家网络安全规划》等一系列重大文件相继发布实施,为网络安全产业健康发展提供了政策保障和法律依托,为网络安全技术创新、网络安全企业做大做强提供了宝贵机遇,今年全国网信工作会议提出,要积极发展网络安全产业,做到关口前移,防患于未然,这一信号再次刺激了网络安全产业的壮大,作为行业龙头,三六零就是最大的受益者。


上半年,三六零基于人工智能、大数据、云计算、IoT智能感知、区块链等新技术,按照整体防御策略,发布了全球最大的分布式智能安全系统——“安全大脑”,目前已成功用于网络安全态势感知、攻击溯源、威胁情报等领域,未来将在捍卫国家网络安全、维护社会网络安全、守护个人安全等方面发挥重要作用。三六零还陆续与天津、雄安新区、西安等城市签署了战略合作协议,基于“安全大脑”为城市提供智能化、整体化的网络安全服务,落地“大安全”战略。

IoT是移动互联网后的新兴市场,移动互联网已进入存量时期,互联网公司要获取新用户只能去下沉市场(如拼多多),或者出海(如阿里巴巴),但物联网设备理论上来说将是智能手机的数十倍,特别是在5G网络商用后,IoT设备将会进一步爆发,Gartner预计2020年全球IoT设备数量将达208亿,达到2016年三倍以上规模。IDC称2015年IoT市场规模估计为6986亿美元,约占整个IT市场的比重约18%,到2020年将达到1.7万亿美元。

目前小米、阿里巴巴和百度都已发布IoT战略,其中小米IoT连接设备数量超过1亿,宣称是最大的消费级IoT平台;阿里巴巴则表示IoT将是电商、金融、物流、云计算后的第五大战略;百度则通过DuerOS唤醒万物的方式去渗透IoT。对于科技巨头来说,设备不只是意味着新用户,还意味着数据和场景,都是AI落地不可或缺的要素。

三六零是中国最先布局IoT的互联网企业之一,先后推出360安全路由器、智能摄像机、行车记录仪、扫地机器人、智能儿童手表、智能门锁等智能硬件产品,形成了较为完整的IoT产品矩阵。上半年三六零智能硬件业务收入约5亿元,同比增长8.65%。对于三六零来说,通过安全切入IoT市场是一个差异化的竞争店,IoT也是其大安全战略落地的要素,因为智慧城市、智能家居、智能汽车等等大安全场景,本质都是IoT,IoT还可以给安全技术提供更多数据。


内容战略更加容易理解,正如我此前总结,互联网后时代最重要的就是智能互联网、实体互联网和内容互联网,内容互联网的本质是向成熟的互联网基础框架源源不断地填充东西,满足用户需求,特别是泛娱乐需求,如今风靡的信息流、短视频、直播、知识付费,本质都是这样的内容。

三六零在内容上的布局,目前主要是基于搜索、网址导航等业务,再通过广告等形式变现,上半年三六零基于AI技术大力发展程序化广告,在移动搜索广告、信息流广告、短视频广告、激励视频广告和互动广告等新型广告上进行探索。三六零未来会在短视频、信息流等内容产品上发力,做出杀手级产品,才能真正让内容战略落地。做产品曾经是三六零的特长,周鸿祎一度被媒体称为中国最好的产品经理。

三六零安全以及安全延伸业务的基本面不错,两翼即IoT和内容战略,其中一翼已有成效,IoT布局完整,只要积累足够的量和硬件产品供应链能力,静候5G时代到来即可;内容战略是当前的互联网风口,三六零必须要有更强的动作来抓住,两翼布局完毕展开就能带动三六零实现新增长。

作为昔日PC巨头,三六零在美团、滴滴、头条等新巨头纷纷涌现后,存在感是相对较低的。当初与360对战的巨头,腾讯与阿里已成为中国互联网两级,百度重金布局AI获得满堂彩,小米成功登陆港交所市值达到500亿美元。曾几何时,互联网行业有一个说法,中国互联网未来是一张TABLE:腾讯、阿里、百度、雷军系和周鸿祎,如今,腾讯和阿里已是互联网南北极,百度、小米和360则是第二梯队,谁能够脱颖而出,就要看这几年的战略落地情况了。

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  • 罗超

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