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中美贸易战到底动了谁的蛋糕?

2018/7/13 10:40:00

持续了多个月的中美贸易战,愈演愈烈,最近大有升级之势,上周四午夜,美国宣布对340亿美元中国出口美国的产品的加税措施生效。涉税产品包括:锅炉、车床到工业机器人和电动汽车等818种产品,目标直指中国制造2025;对此,中国的回应也很快,已开始对包括大豆、海鲜和原油在内的一份产品清单加征类似的关税。那么这场中美贸易战到底对哪些企业影响最深呢?

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众多行业普遍受影响

根据白宫新闻稿,美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税。数小时后,中国宣布反制措施。商务部于3月23日清晨发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品,按2017年统计,涉及美对华约30亿美元出口。

综合各方观点,首当其冲的受影响的就是航空航天、信息及通信技术、机械领域,此外就是贸易占比较高的行业。其中,技术密集型行业受其影响最为严重,国内包含机电、通讯、信息技术在内的高新技术行业将面临冲击。

虽然现阶段,中国的应对措施还大多停留在“农产品”上,但不排除中国后续可能将对美国的关税征收进一步采取反制措施,其中“汽车、飞机、农产品、进口相纸”领域将是重点,当然,对农产品的限制进口,中国亦会考虑自身的通胀。

据统计,从当前的中美贸易行业结构来看,中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器(根据分类主要是家电、电子等类别,占出口总量48%)以及杂项制品(12%)、纺织品(10%)、金属制品(7%)等。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器(30%,主要是资本品)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料及橡胶制品(5%)等。至于对其他行业的影响如何,还需要进一步等待美国完整的名单公布。

而据英国《金融时报》的报道,特朗普计划对中国进口加征关税所涉及的10个领域,正是我国在《中国制造2025》中列出的十大重点领域:新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。

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由此可见,美国政府此举有遏制中国制造业转型升级的意图在里面。表面上是贸易之争,实际上是以知识产权为核心的科技实力之争。制造业是中国传统优势项目,与房地产等项目不同,是中国经济真正的半壁江山。美国这次贸易战针对的商品有三分之二以上在“中国制造2025”战略里。之后的几个月,贸易战似乎有所好转,但没想到在上周五迎来新一轮升级。

据了解,美国于北京时间7月6日12:01起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击,我国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。据海关总署关税征管有关负责人的表态,中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间6日12:01开始正式实施。

由此,美国和中国也都发布了第二批计划加征关税的商品名单,涉及两国各自160亿美元的商品。这将打击美国的能源出口,比如煤炭、原油等。目前,尚不清楚这些措施何时生效。

这些针锋相对的措施令中美两国的贸易争端升级,全球大宗商品市场也越来越卷入其中。

农产品受贸易战影响最大

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本次贸易战的核心是加税,最直接的影响是原料成本大幅增加,而最终承受和消化价格提升的是国内企业和消费者。

我国贸易清单主要打击对象是大豆。据中国海关统计,2017年我国大豆进口约三成来自于美国,如果我们对美国的大豆实施关税反制措施,可能减少大豆进口量,预计国内的大豆价格将会上行。玉米、小麦、牛肉等农产品也在加征关税清单中,国内农产品价格上涨对农业可能存在利好。

此外,汽车制造等进口替代行业存在利好。国内对于德系、日系、美系车的旺盛需求在一定程度上压制了国产汽车行业的发展。如果对美国的汽车加征关税,将有利于提高国产。

以大豆为例,据中国海关和美国商务部数据,2017年我国大豆总进口量约占年消费量的90%。简易推算,对美进口大豆加征25%的关税,对国内大豆价格的影响约为6.8个百分点。考虑CPI结构中与豆/油制品直接相关的门类、以及受饲料价格间接影响的猪肉,理论估测,对美进口大豆加征25%关税,最后对CPI同比增速的正向影响约为0.2个百分点。

但由于我国可能从巴西等国进口更多大豆替代美国大豆、且国内生猪养殖业当前整体供大于求,因此我们认为,国内通胀实际受影响的幅度可能低于理论估测值,不会产生明显通胀上行压力。

未来几个月,中国将力争找到美国大豆的替代货源,这种形式迫使大豆加工企业支付额外关税或找到替代品。

荷兰合作银行在研究报告中称,估计中国可能不得不购买多达1500万吨加征关税后的美国大豆。压榨商至少在短期内不太可能转嫁增加的成本,这将进一步损及本已很低的利润。最大的影响将出现在9月开始上市的美豆销售上。

此外,美国猪肉在稍早一轮的贸易纠纷中已背负关税的冲击,现在还要再面临25%的加征关税,由此总计关税税率将高达62%。因此,欧洲猪肉将从美国手中获得部分市场,去年对中国市场出口规模接近5,000亿美元。据悉,自4月2日加征25%的关税后,美国猪肉出口已接近于停滞。

贸易战对于双方都会造成很大影响,对美国来说,进口的主要是日常消费品,比如服装、玩具等,数量规模大,和老百姓生活相关度高,因此打贸易战会造成美国人民日常消费成本大幅度增加。而出口的主要是粮食作物和芯片等技术类产品,会造成部分高科技公司的收入减少,部分农业受到冲击;而对我国而言,从美国进口粮食,主要是大豆,食用油价格预期会上涨,芯片类科技产品会推进国产化。

资本市场受冲击需谨慎

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在美国实施贸易战升级的背景下,中美贸易受到影响,由于中国政府也将采取反制措施,所以进口可能出现同步下降,进出口可能出现被动顺差。结合我国基本面以及利差因素,需要关注未来汇率和资本流动走向。

魔豆分析,由于此次贸易战主要针对新兴产业、制造业,所以对相关行业形成冲击,加之考虑到风险偏好下降,总量影响也偏负面。对于债市而言,风险偏好下降有利于市场,但要注意的是,本来周期与2002年不同,现在仍处在加息和去杠杆周期,流动性回归中性和控制杠杆上升仍是政策目标,所以债市仍是震荡市。

据悉,此次是现代历史上美国总统对中国开出的最大一笔贸易“罚单”。“中美贸易战”的程度将直接影响全球经济增长预期,全球大宗商品价格受损。而历史教训表明,高关税不仅没能为美国工人增加国内就业机会,反而极大加深了“大萧条”进程,因此美国很可能得不偿失。

中美贸易战,受影响的不仅仅是中国企业,其实更多的美国公司将面临贸易战带来的巨大冲击,“搬起石头砸自己的脚”,全球经济一体化,已密不可分,此前美股的大跌已是最好的证明。

类比2002-——2003年小布什发动贸易战期间的情况。美国方面,美国三大股指在贸易战启动后出现大幅下跌,在2003年以后逐步开始上行;债券市场进入牛市,国债收益率在2003年中之前处于下行趋势,2003年下半年有所反弹;美元指数震荡回落。中国方面,上证综指总体低位震荡下行,10年期国债收益率震荡上行,美元兑人民币汇率固定在8.28附近。整体而言,贸易战对市场风险偏好的影响将是金融市场短期波动的主要原因,贸易战升级,全球将再次进入类似今年2月初的risk-off模式。

毫无疑问,中美贸易摩擦加剧一定程度上会影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断,对短期市场情绪和风险偏好带来一定影响。但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地,我们认为对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观,短期市场如若出现连续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入时机,但需要谨慎对待,深思熟虑再进入。

总的来说,经济全球化是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果,当前全球化虽受到贸易摩擦的挑战,但并不会因此而中止。无论美国接下来有什么举动,相信我国都会从更长远更宽阔的中美关系着眼,保持理性审慎。我国的企业和投资者也应该将眼光放长远,韬光养晦冷静判断,虚心学习。

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专家介绍

  • 张威

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敏于知,健于行,知行合一。 魔豆GOGO 联合创始人,定制孵化践行者! 5年创业投资经验、4年人力资源咨询经验、一次独立创业,先后服务过戴德梁行(英国上市公司)、环球资源(纳斯达克)、科锐国际、云筹。对传统行业与互联网行业都都具备丰富实战经验。投资案例有童伴教育、远航纵横、倚天能定等,制孵化案例:悟空留学、一品汤、移民点评网、小璞家。
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